Чей пай лучше?

Аналитики прогнозируют, что предполагаемый в этом году скромный рост российского фондового рынка скажется на доходности ПИФов. На каких фондах пайщики смогут заработать больше?

По данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), в 2006 г. сумма чистых активов (СЧА) российских ПИФов всех типов и категорий достигла 418,33 млрд руб. По курсу Банка России, эта сумма соответствует $15,86 млрд или 12,08 млрд евро. Прирост за прошедший год в разных валютах составил, соответственно, 80%, 96% и 77%.Самым объемным сегментом рынка оказались закрытые ПИФы: их совокупная СЧА превысила 267 млрд руб. (на долю закрытых ПИФов пришлось 64% рынка). На втором месте по величине СЧА — открытые фонды с 90,9 млрд руб. (22% рынка). Замыкают тройку лидеров интервальные фонды, СЧА которых составила 59,6 млрд руб. (14% рынка).

В течение 2006 г. на рынок вышли 252 новых фонда. «Активнее других появлялись ПИФы недвижимости — в течение года было создано 85 новых фондов, — сообщил генеральный директор ОАО „Химик-Инвест“ (представитель ЗАО „ФИНАМ“) Михаил Попов. — В минувшем году средняя стоимость квадратного метра жилья в Москве подорожала более чем вдвое — с $1,8 тыс. до $4,1 тыс. Номинально рынок недвижимости оказался для инвесторов гораздо интереснее рынка акций, который в 2006 г. вырос лишь на 67%».

Директор нижегородского филиала ИК «Брокеркредитсервис» Михаил Рызлейцев назвал еще две причины увеличения числа ПИФов недвижимости: «Перспективным этот сегмент делают низкие риски. Кроме того, ПИФы недвижимости помогают крупным застройщикам оптимизировать налогообложение, в частности, не платить налог на прибыль».

Вторым быстрорастущим сегментом рынка в прошлом году стали открытые ПИФы акций, число которых увеличилось на 42 фонда. Сегодня эти паевые фонды являются самым популярным публичным инструментом в отрасли коллективных инвестиций. Г-н Попов назвал сразу несколько причин популярности открытых ПИФов акций: «Во-первых, впечатляющий рост российских индексов в 2005 г. пробудил в 2006 г. активность даже у тех граждан, которые ранее имели слабый интерес к фондовому рынку. Во-вторых, ставки по банковским депозитам уже начали раздражать своим низким уровнем, поэтому десятки процентов годовых в рисковых ПИФах на их фоне выглядели просто гигантскими. В-третьих, крепнущий рубль окончательно вычеркнул доллар и евро из списка подходящих инструментов для размещения сбережений».

Он также добавил, что росту популярности открытых ПИФов акций способствовал их активный «пиар» в СМИ. Инвесторов привлекало и то, что в любой момент они могут продать или купить паи этих фондов. «Ко всему этому прибавился опыт соседей и знакомых, которые быстро и хорошо заработали на открытых ПИФах акций, — заметил Михаил Попов. — Да и какой русский не любит быстрой езды!»

Обогнавшие инфляцию

Что касается доходности, то в этом отношении 2006 г. был удачным для многих пайщиков. Индекс РТС вырос на 70%, и это не могло не отразиться на стоимости паев большинства ПИФов. «В среднем результат фондов акций за год составил 46%, а некоторые фонды умудрились по итогам года заработать для своих пайщиков до 86%», — подчеркнул руководитель нижегородского регионального представительства компании «Риком-Траст» Юрий Игонин.

Он также сообщил, что фонды облигаций не сумели переиграть инфляцию, которая по итогам года составила 9% (исключением являются интервальные ПИФы облигаций, средняя доходность которых увеличилась на 1,9 пункта).

Фонды остальных типов и категорий были более успешными. Среди лидеров по доходности — закрытые ПИФы недвижимости и индексные фонды. Закрытые ПИФы недвижимости сегодня являются адекватной альтернативой непосредственного вложения в недвижимость. Доходность прямого приобретения жилья или коммерческих объектов в последние годы доходит до 35-55%. Однако такие показатели скорее исключение. Неудивительно, что частные инвесторы с 2005 г. все чаще стали присматриваться к такому инструменту, как ПИФы недвижимости. Они дают возможность тем, кто не имеет всей суммы на покупку квартиры, купить ее «часть» (нередко в ПИФах разрешено приобретать часть пая с минимальной суммой вложения). Доходность же некоторых закрытых фондов недвижимости по итогам 2006 г. достигла 70-80%.

«В случае с индексными ПИФами высокая доходность была обусловлена тем, что они структурно отражают индекс ММВБ и поэтому шли один в один с показателями его роста. Наихудший показатель роста годовой доходности пая среди индексных фондов составил 54,4%, тогда как лидеры заработали до 80%», — подвел итоги г-н Игонин.

Индексные фонды относительно менее рисковые и одновременно высокодоходные. Именно этим обусловлена растущая популярность подобных ПИФов и как следствие — увеличение их числа на рынке (в прошлом году управляющие компании предложили клиентам 13 новых фондов, структурно отражающих индекс ММВБ).

Из неиндексных фондов смогли закончить год с хорошими результатами отраслевые фонды: банковский сектор, энергетика и связь. «Самый впечатляющий результат в прошлом году показали ПИФы, работающие с бумагами «второго эшелона»: рост стоимости пая больше, чем в два раза — 105-109%! — отметил Юрий Игонин. — Риски были высоки, но и доходность несопоставима с традиционным рынком «голубых фишек».

Неустрашимые пайщики

«Паевые фонды по итогам прошлого года выросли в три раза как по размеру чистых активов, так и по числу пайщиков. По оценке НЛУ, в 2006 г. количество пайщиков увеличилось с 133 тыс. до 330 тыс. Я особо отмечу: 200 тыс. новых клиентов — это рекордный прирост за всю историю рынка», — заявил Михаил Попов.

Активнее всего пайщики открывали счета с февраля по апрель, после чего был майский спад и затишье летом. В конце прошлого года (в период с октября по декабрь) приток пайщиков в ПИФы возобновился, так как фондовый рынок начал расти. С начала 2007 г. пайщики продолжают активно входить на рынок. По словам г-на Игонина, за январь и февраль клиентская база нижегородского регионального представительства «Риком-Траст» выросла на 6-7%. В свою очередь г-н Рызлейцев сообщил, что за два последних месяца общее число пайщиков «Брокеркредитсервиса» увеличилось с 12,5 тыс. до 16,5 тыс.

Эксперты полагают, что 2006-2007 гг. войдут в историю отрасли коллективных инвестиций как время клиентского бума. «Портрет инвестора значительно изменился. На рынок идут люди всех возрастов — от студентов до пенсионеров, хотя большая часть пайщиков — это люди, которые руководят собственным бизнесом и не имеют возможности самостоятельно играть на рынке ценных бумаг», — заметил Михаил Попов.

Г-н Рызлейцев обрисовал следующий типичный портрет современного пайщика: мужчина или женщина в возрасте от 35 до 45 лет — представители среднего класса (как правило, сотрудники крупных компаний и бизнесмены). Средний размер их вложений составляет 100-150 тыс. руб. Это не последние их деньги. Клиенты управляющих компаний отчетливо понимают, что последние деньги категорически запрещено нести на фондовый рынок.

Изменился не только портрет пайщика, но и его поведение на рынке. «Два-три года назад при первых признаках коррекции пайщики бросались продавать паи, фиксируя прибыль. Сегодня во время коррекции они несут деньги, чтобы докупить паи. Даже новички понимают, что понижение рынка — благоприятный момент для вхождения, так как паи в это время можно приобрести дешевле», — рассказал Михаил Рызлейцев.

Пайщики стали более образованными и профессиональными. Как подчеркивают эксперты, даже только что пришедшие на рынок инвесторы понимают, что покупка пая — долгоиграющее вложение, что после снижения рынок выровняется, и спокойно пережидают коррекцию. Среди клиентов уже встречаются грамотные инвесторы, которые не растерялись ни при майской коррекции прошлого года, ни при понижении российских индексов в январе и феврале 2007 г. Эксперты отмечают, что раньше пайщики вели себя пассивно: когда рынок рос — радовались, когда падал — нервничали. Теперь многие из клиентов при понижении рынка переводят средства в облигации, а как только рынок начинает подниматься, снова возвращают их в акции. Процент комиссии за подобный перевод в управляющих компаниях небольшой, можно свободно переходить из одного ПИФа в другой, сводя убытки к минимуму.

Г-н Рызлейцев предположил, что приход новичков в отрасль коллективных инвестиций продолжится в течение всего 2007 г. Сегодня цены очень привлекательны для вложений в российский фондовый рынок, да и внутри страны фундаментальных причин для его снижения нет. Рынок находится на стадии интенсивного развития: его объемы растут, и у новых инвесторов есть хорошие возможности. Аналитики НЛУ полагают, что по итогам года число российских пайщиков перешагнет рубеж в 600 тыс. (при этом граждане будут покупать паи фондов как в одной управляющей компании, так и в нескольких).

Инвестиционные идеи

Несмотря на успех рынка коллективных инвестиций в 2006 г., эксперты напоминают пайщикам, что не стоит впадать в эйфорию. Большинство инвестиционных компаний прогнозируют в 2007 г. скромный (по сравнению с итогами двух прошедших лет) рост российского фондового рынка, а, следовательно, и доходности ПИФов. «Речь идет о росте в 12-17% относительно прошлого года, — пояснил г-н Игонин. — Даже с учетом благоприятных перспектив развития мировой экономики, установления фиксированных цен на нефть и повышения активности среди граждан рост рынка вряд ли превысит 25-30%».

То, что год будет нелегкий, стало понятно еще в январе, когда падение цен на нефть и металлы обвалило первые дни торгов на российском рынке. Вслед за этим в феврале падение фондового рынка материкового Китая обрушило индексы всех мировых бирж. Снизились индексы в Латинской Америке, Европе и США. Однако самое большое падение показали бразильский Bovespa (-4,71%) и российские РТС (-3,5%) и ММВБ (-4,14%).

«Основная инвестиционная идея сейчас заключается в том, чтобы создать портфель из бумаг компаний, наименее зависящих от конъюнктуры сырьевых рынков, — подчеркивает Юрий Игонин. — В прошлом году мы предлагали следующий портфель: нефтегазовый сектор — 35%, энергетика — 30%, банковский сектор — 15% , телекоммуникации — 7%. На 2007 г. портфель будет пересмотрен: уменьшится доля нефтегазового сектора, увеличится доля энергетики. Кроме того, большой интерес проявляется к бумагам эмитентов 2-3 эшелонов».

Пока управляющие компании корректируют структуру портфелей, пайщики выбирают выгодную стратегию. Однако приобрести паи в доходных ПИФах (к примеру, в закрытых фондах недвижимости) могут себе позволить далеко не все. «Пай в закрытых ПИФах недвижимости сегодня стоит от 500 тыс. до 1 млн руб. Это предложение рассчитано на крупного и среднего инвестора, массовому клиенту закрытые фонды недвижимости не по карману», — объяснил Михаил Попов.

Кроме того, около 70% подобных паевых фондов сегодня сконцентрированы в Москве и Санкт-Петербурге. Закрытые ПИФы недвижимости являются относительно новым инструментом вложения финансовых средств, который пока не нашел широкого распространения в регионах, в том числе и в Нижегородской области. Как сообщил г-н Попов, в нашем городе пока действует всего один закрытый ПИФ недвижимости под управлением компании «Серебряный век». «В ближайшее время в связи с реализацией масштабных проектов секторе коммерческой недвижимости мы ожидаем появления новых закрытых ПИФов недвижимости. Но снижения „входного порога“ в эти фонды в скором времени не произойдет», — подчеркнул г-н Попов.
Что же эксперты управляющих компаний рекомендуют тем пайщикам, которые не смогут приобрести паи в ПИФах недвижимости?

Юрий Игонин советует искать наибольшую доходность не в сбалансированных фондах, а в фондах с конкретной отраслевой направленностью. Своеобразная мода на отраслевые фонды появилась еще в 2006 г. Например, Управляющая компания «Банка Москвы» создала 4 новых ПИФа, инвестирующих в электроэнергетику, нефть, металлургию и связь. При этом фонд «Останкино — Российская связь» возглавил top20, отработав вторую половину года с повышением стоимости пая почти на 60%. Популярным новичком стал и другой фонд УК «Банка Москвы» — «Замоскворечье — Российская энергетика». Его результат за шесть последних месяцев 2006 г. составил почти 50%.

«Энергетический сектор остается в числе фаворитов 2007 г. Несмотря на то, что время активного роста акций РАО ЕЭС прошло, в секторе сохраняется достаточное количество привлекательных активов, инвестиции в которые позволят фондам электроэнергетики остаться в лидерах по приросту стоимости пая в текущем году», — считает г-н Игонин.

Г-н Попов подтверждает, что вложения в отраслевые фонды могут быть интересными с точки зрения доходности при условии, если в данных отраслях не наступит перелом. «Поэтому я советовал бы выбирать отраслевые фонды пайщикам, склонным к риску, — говорит Михаил Попов. — Кроме энергетики я порекомендовал бы им финансовый сектор, телекоммуникации, а вот „нефтянку“ из этого списка стоит исключить».

Он также посоветовал обратить особое внимание на потребительский сектор. В 2007 г. ожидается появление значительного количества ориентированных на него ПИФов (на показатели потребительского сектора влияет рост ВВП страны, а не мировые цены на сырье). В частности, УК Тройка Диалог подала в ФСФР заявку на регистрацию нового интервального фонда «Тройка Диалог — Потребительский сектор». Планируется, что этот фонд будет вкладывать средства в бумаги компаний, работающих в сегментах ритейла, производства товаров и продуктов питания.

Что касается консервативных пайщиков, то эксперты советуют им вкладывать средства в смешанные фонды. В свою очередь, Михаил Рызлейцев подчеркнул: «Тем, кто не склонен к риску, я порекомендовал бы фонды, составленные из облигаций. Их доходность будет близка к банковским депозитам, но пайщик всегда сможет раньше срока выйти из ПИФа, зафиксировав свой доход».

ОФБУ устремились за ПИФами

В 2006 г. популярностью у россиян пользовались не только ПИФы. Прошлый год стал периодом феноменального роста и общих фондов банковского управления (ОФБУ). Значит ли это, что у ПИФов появился конкурент в борьбе за розничных клиентов?

Рынок общих фондов банковского управления в прошлом году увеличился вдвое: сумма чистых активов (СЧА) банковских фондов выросла с 7 млрд руб. до 16 млрд руб. Несмотря на то, что сейчас рынок ОФБУ пока проигрывает ПИФам (напомним, что СЧА российский паевых фондов достигла 418,33 млрд руб.), расстановка сил может круто измениться.

«Пока ни банки, ни управляющие компании не озабочены вопросами конкуренции: процент инвесторов в России еще слишком мал, клиентов хватит на всех. Но если развернется борьба за клиента, то в ней ОФБУ будут иметь ряд преимуществ, — отметил руководитель нижегородского регионального представительства компании „Риком-Траст“ Юрий Игонин. — Дело в том, что нет такого продукта, который предлагают инвестиционные компании и не может предложить банк (за исключением операций с недвижимостью). И наоборот, есть много инструментов, доступных фонду банковского управления и не доступных паевому фонду».

Инвестиционные возможности ПИФов действительно скромнее, чем банковских фондов. В инструментарий ОФБУ помимо акций, облигаций и денежных средств входит наличная валюта и номинированные в ней ценные бумаги, драгоценные металлы и камни, а также фьючерсы и опционы.

«Такой финансовый продукт, как ОФБУ, имеет все шансы для развития. Однако банковские фонды на данном этапе менее интересны населению. Паевые фонды — более раскрученный инструмент, и это его основной козырь», — подчеркнул директор нижегородского филиала ИК «Брокеркредитсервис» Михаил Рызлейцев.
Что может сделать ОФБУ таким же популярным инструментом, как ПИФы? Эксперты отмечают, что у банковских фондов уже сегодня есть возможность значительно нарастить СЧА. На руку ОФБУ могла бы сыграть длительная коррекция российского рынка акций. Тогда банковские фонды показали бы себя во всем великолепии: они могли бы более активно работать на иностранных рынках, вкладываться в товарные рынки, разработать сложные схемы хеджирования рисков с помощью различных инструментов.

«Сейчас клиентам понятнее российский рынок. Россиян устраивает тот доход, который они получают на росте индексов. Тем более, чтобы вывести фонд на зарубежную биржу, нужно иметь средства на покрытие издержек, а это могут себе позволить немногие валютные ОФБУ, — заметил г-н Игонин. — Однако когда банковские фонды наберутся средств и опыта, а российские акции перестанут приносить по 50-90% годовых, клиенты обратят пристальное внимание на банковские фонды».

Кстати, в 2006 г. банкиры попытались выбить для себя еще одно конкурентное преимущество: придать сертификату долевого участия (СДУ — своеобразный аналог пая) статус ценной бумаги. Однако ФСФР заняла по этому вопросу жесткую позицию. Ее руководство заявило, что СДУ получит статус ценной бумаги только в том случае, если попадет под юрисдикцию ФСФР. Это, в свою очередь, возмутило руководство Банка России, который контролирует ОФБУ. В итоге банковские фонды так и не получили статус ценной бумаги для СДУ.

«До тех пор пока у СДУ отсутствует юридический статус ценной бумаги, и нет серьезного контроля над ОФБУ, этот инструмент вряд ли составит конкуренцию ПИФам, — заявил генеральный директор ОАО „Химик-Инвест“ (представитель ЗАО „ФИНАМ“) Михаил Попов. — Паевые фонды обязаны популярностью своему четко прописанному статусу на рынке коллективных инвестиций и жесткому контролю со стороны ФСФР».

Возврат к списку